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小米投資進入瘋狂收割期 科創板唯一千元股也腰斬了

2022-06-08 09:36:56

來源:雷鋒網

發布者:智家網

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  近年來,“去小米化”成為小米生態企業的主題詞。小米系企業及順為資本也多次減持小米生態鏈企業。

  據搜狐財經報道,保守統計下小米系企業通過減持石頭科技、九號公司已套現22.68億元;順為通過減持石頭科技、九號公司、華米科技、云米或已套現31.27億元。

  在2021年業績財報中,小米公布自2020年融資近250億港元后,小米累計的對外投資情況:投資超過390家公司,總賬面價值603億元,同比增長25.7%。截至2021年3月31日,公司投資的總價值為697億元;2021年小米集團通過處置投資,獲得稅后凈收益人民幣33億元。

  今年以來,小米系的減持之路,仍然在繼續。

  雷峰網(公眾號:雷峰網)6月7日消息,九號公司再次發布公告稱,紅杉資本和小米集團旗下的創投機構,從2021年11月18日-2022年6月5日期間大手筆合計減持了九號公司近6.5%的股份。公告稱,公司于2022年6月5日分別收到存托憑證持有人Sequoia、People Better的 《關于減持九號有限公司存托憑證進展的告知函》?!爱斍俺钟写嫱袘{證來源”都是來自“IPO前取得”。

  Sequoia、People Better減持比例分別為4.02%和2.43%,減持后分別依然分別持有九號公司10.06%和6.71%。

  Sequoia,即紅杉。而People Better,是小米控制的企業。

小米投資進入瘋狂收割期

  據了解,Sequoia為Sequoia Capital China Growth Fund III, L.P.(紅杉美元基金)的全資子公司,Sequoia 的實際控制人為沈南鵬。People Better間接股東為Xiaomi Corporation(小米集團),根據People Better出具的承諾函,People Better 的實際控制人為雷軍。

  值得注意的是,紅杉、People Better早在2014年就參與了九號公司的A輪融資。這意味著,上述兩家股東對九號公司的投資周期長達8年。

  2012年,九號公司創始團隊開始創業,進入平衡車品類。2014年,成立剛剛2年的九號公司獲得小米、紅杉、順為、華山等明星資本8000萬美元的A輪融資,九號也正式成為小米生態鏈的一員。

  2020年10月29日,九號公司存托憑證正式在上交所科創板上市,一舉成為A股“CDR第一股”。上市當天,公司存托憑證一度大漲逾160%,最終收漲103.27%,總市值271億元。

  隨后,公司股價連漲3個月,最高觸及112.70元,總市值一度逼近800億元。公司最新股價報66元/股,較發行價上漲248%,市值為465億元。

  值得一提的是,上市解禁期一到,小米、紅杉等資本正在逐步兌現對九號公司的投資收益。

  A股上市前,小米系兩家公司PeopleBetter和Shunwei各自持有九號公司10.91%股權,對應于5.08%的表決權。上市后,兩家公司的持股比例分別下降至9.81%,而Sequoia的持股比例則為15.11%。

  2021年11月初,九號公司披露存托憑證持有人詢價轉讓計劃書。包括Sequoia、PeopleBetter、Shunwei等在內的十名存托憑證持有人,以57元/份存托憑證的價格,合計轉讓1760萬份存托憑證,嘉實基金、東方資管、興證全球、國泰君安等14家機構接盤。

  其中,Sequoia、PeopleBetter、Shunwei分別轉讓630萬份、408.5萬份、408.5萬份存托憑證,占九號公司存托憑證總數的0.89%、0.58%、0.58%,合計轉讓1447萬份存托憑證,對應總金額約為8.25億元。

  到去年11中旬,九號公司再次披露存托憑證持有人減持存托憑證計劃,Sequoia、PeopleBetter、Shunwei擬通過集中競價或大宗交易的方式,合計減持九號公司存托憑證數量不超過7569.35萬份,占公司存托憑證總份數的比例不超過10.74%。三家機構各自減持比例分別為4.74%、3%、3%。

  密集減持套現,小米投資進入收割期

  目前,小米生態鏈中已經登陸二級市場的公司已有華米科技、云米科技、石頭科技、九號公司等,再算上遞交過招股書的素士科技、易來智能、趣睡科技等,已有近10家小米生態鏈企業進入公眾視野。

  雖然都是雷軍系投資,但石頭科技、九號公司這兩家公司是雷軍系資本介入較早、持股較多且與小米關系緊密的。

  石頭科技2014年成立,靠代工小米掃地機器人起家。2015年獲得雷軍系的順為資本和天津金米投資,公司上市后,順為資本持股9.64%、天津金米持股8.89%,雷軍系總持股18.53%。九號公司2012年成立,公司產品包括智能電動平衡車、智能電動滑板車。2015年A輪融資中獲得順為資本和People Better投資,其中People Better是小米的全資孫公司。公司上市后,People Better和順為資本各持股9.82%,雷軍系總持股19.64%。

  不過,減持九號公司僅是小米今年頻繁套現的一例。

  從去年開始,小米就陸續在減持九號公司和石頭科技的股份。近期,石頭科技也因為再次被小米減持股份而備受外界關注。

  5月26日,石頭科技披露的公告顯示,順為資本計劃再次減持不超過400.8萬股股份,占公司總股本的比例不超過6%。其中,擬以集中競價方式,減持不超過約133.6萬股,不超過公司總股本的2%;以大宗交易方式減持不超過約267.2萬股,占比不超總股本的4%。

  若此次減持股份數量達到最大計劃數,順為持有的股份比例將大幅下降,或將退出前五大股東之列。

  這不是順為第一次減持石頭科技股份。

  石頭科技上市后,順為資本于2021年3月16日至4月14日,率先減持了50萬股,占其總股本的0.75%,減持價格為954.86元-1205元。其持有石頭科技股份比例降至8.87%。套現規模為4.8億-6億元。

  值得注意的是,順為這兩次減持的時間點剛剛滿足規定時間限定。

  據悉,順為是小米創始人雷軍創立的投資基金。 在上市之前,雷軍旗下的順為資本和金米投資合計持有石頭科技24.7%的股權,石頭科技的第二和第三大股東。IPO后,順為資本和金米投資的持股比例被稀釋至18.53%。

  2021年以來,除了小米相關方順為資本對石頭科技進行減持外,小米控制的天津金米也在股份解禁后進行了多次減持。

  2021年2月,石頭科技披露的一份股東減持計劃顯示,天津金米擬通過集中競價或大宗交易的方式,減持石頭科技不超過133.3萬股,占公司總股本的比例不超過2%。

  2021年3月16日至6月10日,天津金米實際以1000.28元-1344元的價格,完成了對石頭科技的減持。累計減持股份數達到了預計的133.3萬股,占其總股本的2%。天津金米持有的股份比例下降至6.89%。

  不到一年,石頭科技再次披露了股東減持計劃。

  2022年2月22日,一年解禁期限到后,天津金米、啟明以及高榕等投資機構分別減持套現16.50億元、8.26億元和8.28億元。還有董監高吳震、毛國華、萬云鵬、張志淳也分別套現了4.22億元、4.22億元、1.84億元和1.84億元。

  在第一輪減持后,石頭科技股價已經腰斬,但是大股東和董監高們顯然并沒有停手的意思。

  在2月24日發布的減持公告中,8位股東及董監高人員擬再減持不超過718.6萬股,約10.75%的股份,如此大規模的減持行動勢必會給公司股價帶來不小的沖擊。

  據不完全統計,石頭科技自2020年2月上市以來,共發布了5份有關股東減持所持股份的公告。分別是在2021年2月23日、6月18日、10月26日,2022年2月25日、5月27日發布公司股東及董監高減持股份計劃公告,累計擬減持股份不超過34.152%。

  受大減持影響,石頭科技公司的股價也從最高峰的1492.15元,跌落至如今的682.5元左右。

  除石頭科技、九號公司外,華米也被順為資本減持。

  在上市前,小米旗下基金People Better Limited持股華米科技19.3%,小米旗下基金Red Better Limited持股云米19.5%。

  2021年4月華米披露的20-F文件顯示,順為資本通過Shunwei High Tech Limited持有1659.86萬股,持股6.6%。而在華米上市前,Shunwei High Tech Limited持股數為3798萬股。對比華米2018年、2019年、2020年發布的20-F文件,可以發現,Shunwei High Tech Limited減持華米發生在2019年3月31日至2020年3月31日之間。

  搜狐財經統計,在該時間區間內,華米科技的股價處于7.27美元至16.82美元之間,均價為11.51美元。以均價測算,Shunwei High Tech Limited減持華米科技可套現2.45億美元(約15.56億元人民幣)。

  此外,據云米于2021年4月份披露20-F文件顯示,Shunwei Talent Limited持股3211.14萬股,小米旗下Red Better Limited持股16.4%,持股數不變。翻閱過往文件可知,2020年3月31日順為資本相較2019年3月31日,已減持225萬股,2021年3月31日較2020年順為資本再次減持160.5萬股。

  以云米2019年3月31日至2020年3月31日的均價8.88美元,以及2020年3月31日至2021年3月31日的均價11.12美元測算,Shunwei High Tech Limited減持云米可套現3782.76萬美元(約2.4億元人民幣)。

  九號公司渴望“去小米化”,卻又無法擺脫小米

  九號公司在小米體系中頗為醒目,除了與小米之前有股權綁定之外,九號公司的業務也與小米存在緊密聯系。

  可以說,九號公司通過給小米代工快速打開了市場知名度。

  從具體合作模式來看,小米向九號公司定制電動平衡車、電動滑板車等相關產品,而且九號公司在全球范圍內只通過小米或其授權相關渠道進行分銷,兩家的合作以成本價采購/利潤分成模式為主,以供貨價直接采購的模式為輔。

  2020年前三季度,九號公司歸母凈利潤為0.85億,終于實現了盈利,這與小米的幫扶有密切關系。

  但很快九號公司也意識到,光依賴小米的平臺,是不足以支撐其長期發展的。因此,背靠小米生態鏈企業在打響品牌后,開始陸續開始推出自有品牌,拓展銷售渠道,推行去“小米化”。

  2017年至2020年,九號公司與小米集團發生的關聯銷售金額分別為10.19億元、24.34億元、24億元、27.56億元,占當期營業收入比重分別為73.76%、57.31%、52.33%、45.91%。2021年年中,其與小米集團發生的關聯銷售金額為18.06億元,占當期營業收入比重為 38.27%。

  從數據上來看,小米為九號公司貢獻的營收占比從73.76%一路下滑,但仍相對較高。

  不過,去小米化,并非那么容易。

  九號公司曾表示,如果小米未來向公司采購金額顯著下降,公司的業務和經營業績將受到重大不利影響。

  由于小米產品定位于性價比,且主要采用利潤分成模式,小米給予九號公司的利潤空間愈發微薄。2017年-2019年,九號公司對小米銷售產品的毛利率分別為22.46%、20.79%和15.11%,毛利率一路下降。

  此外,從九號公司的全部產品銷售毛利率來看,2018年至2022年第一季度的銷售毛利率分別為28.86%、27.42%、27.69%、23.23%、22.03%,也呈現逐年走低的勢態。

  除了毛利率走低之外,九號公司的業績似乎也陷入了滯漲時期。

小米投資進入瘋狂收割期

  從營業收入來看,2021年第四季度為19.44億元,環比下跌21.74%;到了2022年第一季度為19.17億元,環比下跌1.39%。

  從凈利潤來看,2021年第四季度為2230.91萬元,而上個季度為1.34億元,環比下跌83.35%;到了2022年第一季度為3844.66萬元,環比增長72.34%。

  這也說明,九號公司營業收入連續兩個季度萎縮,凈利潤連續兩個季度疲軟。

  換言之,在“去小米化”運動下,九號公司的業績不容樂觀,一方面是營收增速放緩,另一方面凈利下滑。

  去小米化后,石頭科技業績增速創五年新低

  作為小米生態鏈企業,石頭科技的發展也離不開小米,其憑借小米在品牌、渠道、供應鏈等方面的支持起家,業績和市場占有率得到快速提升,在業內迅速嶄露頭角。

  最近幾年,隨著毛利率較高的自有品牌產品銷售額占比逐漸提升,“去小米化”戰略意圖漸顯。

  招股書顯示,石頭科技與小米集團的關聯交易比重在逐年大幅下降。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月,二者的關聯交易金額為分別為1.83億元、10.1億元、15.29億元和9.14億元,占主營業務收入的比重分別為100%、90.36%、50.17%和43.01%。

  2020年上半年,來自小米的收入已經降到不足兩成。2021年后,石頭科技與小米似乎“漸行漸遠”。小米不僅持續減持了石頭科技,雙方的交易往來也在陸續減少。

  此時的石頭科技,更是加快了海外市場的拓展步伐,用以緩解“去小米化”中的業績。

  但去小米化后,石頭科技的路并沒有那么好走。

  今年2月24日晚間,石頭科技發布2021年度業績快報公告,2021年實現營業收入58.37億元,同比增長28.84%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤14.02億元,同比增長2.4%。

  2021年前三季度,石頭科技的凈利潤為10.16億元,同比增長為12.98%。四季度的增速有所下滑。與2020年、2019年分別75%、155%的凈利潤增速相比,更是大幅下滑。

小米投資進入瘋狂收割期

  數據顯示,石頭科技歷年歸母凈利潤增速總體處于下滑區間。2017年-2019年,凈利潤和營收增速分別為696.05%、359.11%、154.52%和510.95%、172.72% 、37.81% 。

  到2021年,營收增速已經降到了28.84%,而凈利潤增速下降到2.40%。

  對比以往的年度財報數據來看,盡管2021年的營收增速有所增長,但營收增速已處于趨緩狀態,且凈利潤增速有大幅下降。

小米投資進入瘋狂收割期

  營收上去了,利潤卻“停滯”了。增收不增利,首次出現在了石頭科技的財報中。

  而難賺錢的背后,是營業成本的增長。財報顯示,石頭科技營業成本為30.19億元,同比增長33.69%。

  對于營業成本的增加,石頭科技給出的解釋為,營業收入增長導致營業成本的同步增長,以及委外加工費漲價導致的單位成本增加所致。

  業績快報發布后,石頭科技開盤股價暴跌盤中股價一度跌破600元大關。從去年6月高位以來,石頭科技的股價已經腰斬,從最高1492元,跌到如今股價不到700元,市值只剩449億元。

  2020年2月21日,石頭科技在科創板上市,上市的發行價為271.12元/股,被認為是“科創板發行價第一股”。

  上市后,公司股價一路飆漲,于2020年12月16日首次突破一千元大關,成為當時A股市場上除貴州茅臺外第二只千元股,同時也是科創板唯一的一只千元股。

  然而自去年6月21日,股價沖至高點1492.94元后,石頭科技便一路坐上了“過山車”。

  僅僅一個多月間,股價震蕩下跌34%,市值蒸發340億。此后石頭科技股價重回至1337元(8月23日收盤價),不足一月波動上漲超25%。短短兩月,石頭科技股價振幅之大讓市場為之側目。

  對外界來說,石頭科技失去小米生態鏈的支持對公司造成的影響也不小,雙方可能由此前的合作光系轉化為競爭關系。

  還有券商人士認為,石頭科技與小米共享專利,也沒有自己的專有渠道,在缺少小米支撐后短期內很難建立比較高的競爭壁壘。

  而股東大額減持的行為,或許也在一定程度上透露出他們對于石頭科技未來成長性的擔憂。

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